Goldman Sachs ha emitido una advertencia contundente: una desaceleración en el gasto en inteligencia artificial podría provocar una caída del 20% en el mercado bursátil, resaltando los crecientes riesgos de una concentración de mercado sin precedentes en empresas centradas en la IA.
El analista Ryan Hammond advirtió que una “reversión de las estimaciones de crecimiento a largo plazo a los niveles de principios de 2023 implicaría una caída de entre el 15% y el 20% en el múltiplo de valoración actual del S&P 500”, según una investigación publicada esta semana.
La advertencia surge mientras las compañías hyperscaler (Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft y Oracle) enfrentan la posibilidad de recortar sus gastos de capital en IA después de años de inversiones sin precedentes.
La concentración del mercado crea vulnerabilidad
El auge de la IA ha generado una peligrosa concentración de mercado que rivaliza con los picos históricos. Las ocho principales empresas del S&P 500, profundamente involucradas en el desarrollo de IA, ahora representan más del 36% del índice.
Esta concentración significa que las 10 acciones principales representan aproximadamente el 40% de la capitalización bursátil total del S&P 500, siendo solo el 2% de los componentes quienes ejercen una influencia tan desproporcionada.
El gasto actual en IA se mantiene en niveles récord, con los gastos de capital de los hiperescalares alcanzando los 368 mil millones de dólares en 2025, superando las previsiones anteriores. Sin embargo, los analistas predicen una fuerte desaceleración a partir del cuarto trimestre de 2025 y que se extenderá hasta 2026.
Preocupaciones por la valoración aumentan
El estratega de Bank of America, Michael Hartnett, ha emitido nuevas alertas, señalando que la relación precio-valor en libros del S&P 500 alcanzó un máximo histórico de 5.3 en agosto, superando el nivel de 5.1 visto en el pico de la burbuja de las punto com en marzo de 2000.
“Más vale que esta vez sea diferente”, advirtió Hartnett, señalando que múltiples métricas de valoración están mostrando señales rojas.
A pesar de estas preocupaciones, las principales empresas tecnológicas continúan realizando inversiones agresivas en IA. Meta anunció planes de invertir $600 mil millones en IA durante los próximos tres años y el CEO Mark Zuckerberg sugirió que la cifra podría ser “significativamente mayor” hacia el final de la década.
Microsoft aseguró un acuerdo de infraestructura de IA por cinco años y $17.4 mil millones con Nebius esta semana.
Se prevé una desaceleración en el gasto
Las proyecciones de Wall Street sugieren que el auge del gasto de capital se moderará de manera significativa. Goldman Sachs pronostica que el crecimiento del gasto de capital en la nube se desacelerará al 26% en 2026 desde el 54% en 2025, mientras que Morgan Stanley predice una caída al 16% de crecimiento.
Esta desaceleración se debe en parte al aumento de los costos de depreciación a medida que los activos de los centros de datos envejecen, lo que presiona los márgenes de ganancia en todo el sector.
El riesgo de concentración se extiende más allá de las empresas individuales al desempeño general del mercado, ya que las inversiones enfocadas en IA han representado más de la mitad de los retornos del S&P 500 en los últimos tres años.
Sin una conversión continua de ganancias proveniente del gasto masivo en inversiones, existe un gran potencial de “contracción significativa de los múltiplos para estas empresas todas al mismo tiempo”